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 添加时间:2021-03-30 原文发表:2021-03-30 人气:2 来源:期货日报

3月29日,黑色系期货领涨国内商品市场,动力煤主力合约已连涨七日,昨日更是盘中封死涨停板,这是时隔半月的第二次涨停,再创两个月以来新高。双焦携手大涨,焦煤盘中一度涨超8%。截至收盘,动力煤主力合约2105收于731.8元/吨,较2月同期环比上涨超过120元/吨,焦煤、焦炭分别收高6.64%和5.53%。

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出现如此“V型”反转,不少投资者都在问动力煤到底怎么了?淡季不淡会再度上演吗?

对此,南华期货动力煤高级分析师张元桐告诉记者,3月份以来,国内动力煤市场再次出现淡季不淡的行情,主要还是受到供应紧张因素的影响。一方面,随着“两会”的结束以及保供的退出,煤矿供应开始收紧,截至3月25日,沿海八省重点电厂电煤库存2345.8万吨,库存依然在逐步减少当中。同时,近日多个产煤省组织开展煤矿安全大排查以及专项整治行动,占全国产煤量约七成的晋、蒙、陕三大主产区将出现供应收紧现象。动力煤现货市场的强势表现则进一步支撑了期价大涨。目前,港口现货报价持续走高,昨日秦皇岛港鄂尔多斯Q5500动力煤价格再涨13元/吨达719元/吨,创近两个月新高。另一方面,受招投标、发运计划和结算时间等因素限制,现货价格波动相对滞后于期货价格,动力煤期货长期贴水现货的局面一去不返。

“动力煤价格的供给弹性减弱是出现涨停的主要影响因素之一。”张元桐认为,动力煤产业存在明显的政策导向。作为第一能源最主要的供能方式,保障煤炭供应不仅是煤炭行业自身的重大问题,更是支撑国家经济发展和保障人民生活的重要组成部分。在供给侧改革以后,尤其是2019年神木安全生产事故和2020年内蒙古倒查20年涉煤腐败专项整治以后,30万吨及以下和安全生产不达标的煤矿被集中关停,表外煤炭产量大幅缩减,产业集中度逐步提升的同时,也使得煤炭供给对价格的敏感程度下降。即当煤炭价格大幅上涨时,不能通过有效增加煤炭供给而平抑价格。与此同时,由于5G和新能源汽车的快速发展,在2030年“碳达峰”之前,电煤需求还有一个增长的过程,因此,这样的供需环境易对煤炭价格形成比较稳定的支撑。

一德期货动力煤高级分析师曾翔认为,整体用电需求延续去年四季度的高峰,但终端出于目前淡季的预期,且煤价仍然偏高,因此前期补库并不积极,再加上进口煤价较高,进口量出现萎缩。而进口到港量减少,也导致终端去库速度较快。目前终端的高需求、低库存已经倒逼终端增加补库力度。淡季不淡的现象明显,价格得到较大支撑。同时目前港口库存一部分被期现套利锁定,一部分捂货惜售,再加上港口库存有一定问题,5500大卡占比本身比平时要少,多种情况叠加,导致近期动力煤大涨。

据悉,目前主产地受安监环保检查影响,部分矿生产受到干扰,临近月底内蒙煤管票紧缺情况有所体现,部分矿出现减产,供应端整体偏紧,坑口价格持续上涨。北方港调入稳定,较保供时期略有减少。锚地船基本能维持在80艘以上(不含天津港、黄骅港),这个锚地船数量在没有封航的情况下,基本可以维持每天一百四十万吨左右的较高调出的状态。

“不过,近期总有封航,导致北港库存下降速度较慢。而进口上由于进口煤价格较高,相比国内没来说优势不大,导致前几周发运量骤减。这两周已逐渐体现在到货量上,因此虽然电厂日耗较年后高点略有回落,不过电厂去库速度仍然较快。目前同比日耗仍然处于较高位置,较2019年同期仍高出5%左右。电厂补库压力较大。目前下游已逐步接受高价,采购需求有所增多。”曾翔说。

值得注意的是,进口煤价格优势因海运费持续走高尚未恢复,境内外价格倒挂使得终端采购在长协基础上更多考虑内贸方式,这也为供给弹性减弱提供了佐证。

曾翔认为,目前市场主要交易逻辑是终端偏高的日耗及偏低的库存。因此,在终端库存止跌之前,上涨趋势难以扭转。同时,4月大秦线检修也会提振市场情绪。不过,4月中旬之后,边际会有所改善,但仍需关注日耗和库存的变化情况。

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