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 添加时间:2020-11-11 原文发表:2020-11-11 人气:7 来源:期货日报

由于山东、山西两省焦化行业淘汰落后产能,焦炭各环节库存较低,现货价格自8月末以来连续六轮累计提涨300元/吨,奠定焦炭期价强势上行的基础。目前焦炭供应偏紧格局仍存,现货或还有1—2轮提涨机会,期价多头格局尚未结束。考虑到2101合约近一个月超500元/吨的涨幅,已升水现货,焦化利润高企而钢厂利润较低以及煤焦比高达1.8∶1,期价在前高2500元/吨存有较大压力,逢急涨尝试博弈阶段调整。

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焦炭供给

1.四季度以完成去产能任务为主

2019年年底以来,山东、江苏已经执行了近2100万吨在产产能的淘汰任务,新产能投产进展较慢,国内焦炭产能净减近1000万吨,以致于今年焦炭供应呈现逐步偏紧的状态。10月份山西去产能任务较为集中,太原焦化去产能任务960万吨、临汾544万吨、吕梁孝义120万吨、运城河津240万吨、长治352万吨,合计2216万吨,但在10月底的期限时,山西仍有23家焦企合计1432万吨等待关停。目前山东、山西、河南去产能任务尚未完成,预计11月和12月焦炭产能仍有缩减的空间,在焦炭需求不出现明显下滑的情况下,将主导焦炭价格偏多运行。

2.焦炭库存降至历史低位区域

从库存情况来看,截至11月6日当周,焦炭厂库库存报于25.42万吨,较2月7日当周的阶段高点103.25万吨大幅下降77.83万吨,说明焦企出货顺畅、下游消费情况良好;焦炭港口库存报于232.5万吨,自今年万吨阶段高点持续振荡收缩,上周刚刚结束近九周连降格局,略有1.5万吨的微弱反弹;焦炭钢厂库存报于452.31万吨,较年初的511.93万吨减少59.62万吨。整体而言,焦炭各环节库存及总库存水平均自年初开启下降走势,当前库存处于历史相对低位。

焦炭需求

我国投资持续平稳增长的大趋势没有改变,四季度预期良好。9月生铁产量7578万吨,同比上升6.9%;1―9月生铁产量66548万吨,同比上升3.8%。铁水对焦炭保持高需求,促使焦炭价格一路提涨。值得关注的是,9月以来钢厂陆续开始检修,多数检修时间短、范围小,对铁水产量影响有限。河北唐山、邯郸地区陆续出台了秋冬季环保限产文件,目前尚未出现严厉的限产举动,铁水供给和粗钢供给均维持高位,钢厂让利于焦化企业。焦化去产能任务较重,钢铁产能置换、去产能也在逐步推进,后续焦炭供需格局取决于焦化和钢厂的去产能和产能置换情况,短期焦炭需求热度很难降温。

根据统计,11—12月,预计高炉新增产能2435万吨,淘汰产能1487万吨,高炉产能净增947万吨,焦炭需求再次增加。终端钢材产量维持高位,去库存进一步加快显示出需求有所好转,焦炭需求相对稳定,但钢厂进入采暖季限产节奏中,焦炭消费会遭受一定制约。

阶段矛盾

1.期货升水现货

焦炭现货价格近一个月开启连续六轮50元/吨提涨,累计涨幅达300元/吨,而期货主力2101合约已经从国庆节前的1900元/吨飞升至2400元/吨之上,涨幅超过500元/吨,已经体现出现货的涨幅。近一周涨幅超11%,价格突破2400元/吨。从技术形态上看,前高2500—2700元/吨区间存有较强压力。

2.焦化利润与吨钢利润的不平衡

随着5月以来焦炭现货六轮累计300元/吨提涨,吨钢利润遭受显著挤压,截至目前已回吐殆尽。焦化利润则在近两个月焦价的持续拉涨下飞升超过500元/吨。钢厂利润早在6月4日就进入负值区域,一度于9月18日当周报于-454.28元/吨,经过近期铁矿石价格的低迷以及螺纹钢价格的修复,吨钢利润的亏损值已经恢复到-200.01元/吨。

3.煤焦比严重失衡

焦炭现货连续提涨,而焦煤价格并没有跟涨,煤焦比扩大至11月6日1.85∶1的阶段高位,远超1.4∶1的正常水平。盘面毛利润近期显著走扩,11月6日报于591元/吨的高位,紧逼2018年中的历史纪录。利润的快速拉升之后存有调整需求。

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