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 添加时间:2022-03-23 原文发表:2022-03-23 人气:5 来源:期货日报

3月双焦主力合约创历史新高后有所回落,主要是基于疫情对钢材需求端的扰动,进而形成负反馈。但炼焦煤供应紧缺短期内依然难以改变。焦炭生产成本高,同时产量也因焦煤供应受限很难有明显回升,后期随着疫情缓解,钢材价格回暖,焦炭价格有望进一步走强。

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焦煤库存处于历史低位

有关数据显示,吕梁低硫主焦煤价格从3月初的2730元/吨上涨到3月18日的3300元/吨。焦煤价格上涨源于前期供应端受限,近期产量开始恢复,预计焦煤原煤周产量能恢复到620万吨,较去年同期略高,但总体产量释放空间有限。焦煤紧缺能否缓解取决于进口端。目前,焦煤主要增量来自于蒙古国和俄罗斯。蒙煤日均通关车辆虽然有所回升,但只有200车左右,短期很难明显回升;有传言俄罗斯出口欧盟的焦煤会运输到中国,一年大约有600万吨,实际情况尚不确定。此外,澳洲去年滞留在港口的600多万吨焦煤全部通关,今年如果不进口澳洲焦煤,则来自俄罗斯的增量也只能弥补澳洲焦煤的缺口。因此,焦煤短期供应依然难有增量,价格会保持强势。

2月焦煤各环节库存开始下降,截至3月18日各环节总库存为2672.45万吨,同比减少435.81万吨,处于历年最低水平,这对焦炭价格的支撑很强。

焦炭供应短期增幅有限

目前吨焦利润非常低,根据我们的测算,全国焦企吨钢利润平均不足200元,这还是在焦炭现货价格提涨四轮的情况下。低利润很大程度上限制了焦企复产的欲望,同时焦炭新增产能的投放对供应端的影响也不会太大。截至3月18日,全样本独立焦企焦炭产量为64.87万吨,环比增加2.06万吨,同比减少8.98万吨;247家钢厂日均消耗焦炭产量46.99万吨,环比增加1.24万吨,同比减少1.96万吨。可以看出,焦炭供应恢复依然是比较缓慢的。

今年焦炭总体库存较低,2月下旬还在降库。上周,钢厂+港口+焦化厂的焦炭库存虽然环比增加43.7万吨,但依然处于历史同期最低值,且库存难以继续上升。同时,库存结构也有利于焦炭价格上行。钢厂和焦化厂的焦炭库存较低,港口贸易商以出货为主,投机库存不高,随着真实需求转好,钢厂补库,更有利于焦炭价格上涨。

高炉进入密集复产期

采暖季限产结束后钢厂进入密集复产期,生铁产量明显回升,相对于焦化厂复产,钢厂复产速度还是偏快一些。一方面,虽然螺纹钢吨钢利润偏低,但板材类钢材利润较好;另一方面,相对于电炉钢高昂的成本,长流程钢厂生产依然具有成本优势。此外,铁矿石紧缺程度不像焦煤,不会由于缺矿而被迫减产,更多是基于钢厂的利润情况而定。

可以发现,钢厂复产速度明显加快,本周唐山有20家钢企共计23座高炉复产,同时河南、内蒙古、山东、山西等地也有部分高炉开始复产。截至3月18日,247家钢厂日均生铁产量220.7万吨,环比增加5.64万吨,同比减少12.3万吨,3月底日均生铁产量有望恢复到235万—240万吨,届时焦炭需求将进一步好转。

综上所述,随着钢厂复产,焦炭需求将继续好转,另一方面焦炭供应难以大幅回升,因此焦炭库存在低位基础上将继续回落,同时高昂的生产成本对其支撑力很强。预计后期焦炭价格有望继续反弹,同时焦煤价格也将更加强势。(作者单位:东吴期货)

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