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 添加时间:2020-11-19 原文发表:2020-11-19 人气:4 来源:期货日报

10月,成材需求大幅好转,一度突破440万吨/周的高位,黑色系价格整体走高。其中,焦炭在下游缺货和铁水产量高企的刺激下,表现尤为亮眼。直到11月上旬,受盘面高升水影响,焦炭期价才自高位下跌,现货在经过六轮提涨后,也开始疲软,下游钢厂对第七轮提涨的抵触情绪较强。市场对焦炭价格能否延续之前的辉煌产生了疑问。

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利润丰厚刺激焦化厂开工

10月中旬,山西传出消息,要求年底前淘汰2000多万吨4.3米以下焦炉产能。到10月底,产能已经淘汰1230万吨,而11月,预计淘汰1052万吨。后期,各地将陆续公布本年度采暖季去产能方案,涉及焦化产能2973万吨。

然而,在去产能的环境下,焦炭供应量却没有减少。为了满足下游需求,焦炉开工率提升,10月底以来始终在86%以上。截至11月13日,全国独立焦化厂焦炭周产量为481.46万吨,仅较两周前下降0.92%。

近期,焦化厂利润超过500元/吨,焦化厂生产热情高涨。尽管今年去产能决心较大,但受下游铁水需求旺盛及生产利润丰厚的影响,年底前焦炭市场预计维持目前的高供应状态。

“北材南下”时间节点推迟

9月,受拉尼娜影响,天气预报显示今年将遭遇“历年来最冷的一个冬季”,加上当时成材库存水平高于去年同期50%以上,市场对今年冬储怀有很大担忧,导致此前黑色板块整体萎靡。然而,进入10月,螺纹钢周度表观需求达到440万吨,11月13日当周更是一举突破464万吨,成材以每周100万吨的速度去库存。

往年,受冬季降温影响,此时正处于“北材南下”的时间节点,而今年,冬季推迟来临,东北等地温度高于往年同期10摄氏度以上,大部分成材在北方得到消化,使得广州等地维持着极低的入库水平。按目前的消化速度,预计到11月底,成材库存能与去年同期相当。

成材高产出激发焦炭需求

截至11月上旬,国内生铁产量为2466.26万吨。虽受采暖季停限产影响,生铁产量有所下降,但降速缓慢,依然在2450万吨以上的高位,较去年同期高出13.5%,这使得焦炭需求良好,六轮提涨顺利落地,部分地区如山东甚至出现缺货现象。

9月,在高库存和“冷冬”预期压制下,市场认为钢厂会缩减铁水产量,进而导致焦炭需求回落。彼时,钢厂利润受炉料挤压,至盈亏平衡线附近,确实有充足的减产动力。然而,后来铁矿石价格不断下跌,钢厂吨利润回升至350元,铁水减产的动力就被削弱了。可以预期,年底前,成材的高产量、焦炭的高需求仍将延续。

钢厂燃料出现累库迹象

截至11月13日当周,全国焦炭总库存为724.04万吨,整体水平仍低,但较月初增长了1.64%,周内增加了12万吨。这部分增幅主要出现在下游。全国110家钢厂库存增长12%,前期维持低位的日照港港库也增加了6万吨。焦炭市场出现累库迹象,这也是第七轮提涨后盘面不升反降,且下游抵触情绪较强的原因。若后续焦炭库存继续攀升,则盘面价格在看空预期下承压,焦化利润也会自高位收缩。

此前,焦炭价格在资金的加持下一举冲破2500元/吨,之后又趋于冷静,回归与现货几乎平水的2400元/吨的关口,这预示着市场从看多情绪回归产业基本面。若后市没有更大的消息刺激,盘面很难进一步走强,2500元/吨成为压力位。基本面方面,本年度黑色系下游需求始终良好,使得市场存在较强支撑,但近期焦炭出现累库迹象,其可能成为螺焦矿中运行最弱的品种。操作上,可持区间振荡的交易思路。不过,若后续焦炭去产能工作继续扩大并落实,则焦炭价格仍有上涨动力。

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